QTZ50塔机

利润测算，行业龙头呈现出收益塔机租赁龙头企业投资回报率高。以龙头企业庞源租赁为例，对其塔机投资及对应利润进行分拆。根据年报披露，塔机租赁的收入主要为：裸机租赁收入、人工服务收入、进出场费用。成本端主要包括：人工费用、设备折旧费、运输费、吊装费、其他费用。据调研，从设备租赁签单到塔机投产，有6个月延后，投产后一个月开始收租，即从签单到确认收入，总计7个月延迟。因此，2016年平均庞源指数为2015年6月至2016年5月新签订单价格的加权平均值。同理，2017年、2018年、2019年平均庞源指数为该年度以前7个月和该年度前5个月订单的加权平均值，按照吨米价格和庞源指数成正比，可得每年度平均吨米价格。结果显示，庞源租赁投资160吨米的塔机，每年可以带来20.31万元的高毛利润。然而，并不是每家塔机租赁企业都像庞源一样利润丰厚。对比行业市场份额第二名紫竹慧，庞源租赁自2016年在毛利率、净利率方面领.先，并且优势不断扩大。2019年，庞源租赁毛利率43.45%，净利率21.12%，而同期紫竹慧毛利率仅有27.88%，净利率3.27%。这主要由于龙头企业具有规模效应，能有效摊薄成本。此外，庞源租赁在融资成本、管理能力、品牌效应方面也存在显著优势。六、投资建议塔机租赁是一个具备高壁垒的服务性行业，与下游房地产行业高度相关。在经历了“四万亿计划”带来的塔机盲目扩张阶段后，目前塔机租赁市场趋于供求平衡，租赁价格趋于稳定。随着行业不断发展，国内塔机租赁行业正面临深刻的变化：一方面，装配式建筑的发展带动中大型塔机的需求，打开了行业的成长空间；另一方面，塔机租赁行业市场规模庞大，格局分散，随着行业门槛的不断提升以及低端产能逐步出清，行业集中度有望进一步提升。而凭借资金、资质、管理、技术的优势，行业龙头有望在这一轮的变革浪潮中夺得先机，进一步强化行业领导地位，因此，基于以上分析，建议重点关注塔机租赁龙头企业建设机械。

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