除了没有了租金收入，随着客户财务状况陷入危机，应收款坏账，资产被卷走的可能性也大大增加!据庞源租赁官网统计，2020年Q1吨米利用率也较往年大幅下降，导致不少租赁企业出现大幅亏损、陷入资金困境、面临倒闭风险，这加速了龙头企业的市场整合，提高了行业集中度.用于装配式的大型塔机市场规模的测算根据庞源指数，可推算出2019年每吨米塔机租赁（湿租）的收入，约为2861元/年，预计未来塔机租赁价格会有小幅回落，在合理区间内小幅震荡，保守估计到2025年，每吨米价格为2656元/年。

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　　装配式建筑助推行业集中，疫情加速龙头整合市场装配式建筑发展促进集中度提升!国内建筑起重设备租赁行业发展时间相对较短，租赁企业市场集中度较低，行业内企业数量众多，规模普遍偏小，且塔机配置以小型塔机为主.伴随着国内市场装配式建筑渗透率的不断提升，房地产市场对于塔机起重能力的要求也更加严苛，从而拉动了大型塔机的租赁需求！就大中型塔机租赁市场来看，由于该市场对租赁企业的资质要求、专业服务能力、安全管理能力、资金实力等方面要求较高，行业内参与竞争的主要是综合实力较强的大型专业租赁公司，中小租赁公司较难进入，因此以庞源租赁为代表的龙头公司将在本轮装配式建筑发展中获益！

　　资质要求推动市场出清!据起重设备安装工程专业承包资质标准，起重设备安装工程专业承包资质分为一级、二级、三！级。随着装配式建筑发展，对塔机的承重、吨米数要求日益增加，只有三。级资质的租赁承包商不满足资质要求，终将被淘汰，从而提升行业的集中程度!塔机租赁本身为资金密集性行业，龙头公司融资渠道广阔，加速公司扩张!庞源租赁于2015年被上市公司建设机械收购，获得一系列的融资支持和融资担保支持.资金支持方面，2020年1月3日建设机械发布的定增公告表示：本次募资（15亿）欲新购1500台大中型塔式起重机，以扩大庞源租赁的大中型塔机规模并丰富设备型号!

QTZ80塔机租赁

　　结果显示，庞源租赁投资160吨米的塔机，每年可以带来20.31万元的高毛利润。然而，并不是每家塔机租赁企业都像庞源一样利润丰厚。对比行业市场份额第二名紫竹慧，庞源租赁自2016年在毛利率，并且优势不断扩大！2019年，庞源租赁毛利率43！45%，净利率21。12%，而同期紫竹慧毛利率仅有27!88%，净利率3。27%.这主要由于龙头企业具有规模效应，能有效摊薄成本。此外，庞源租赁在融资成本、管理能力、品牌效应方面也存在显著优势。

　　保守估计，用于装配式的大型塔机租赁的市场规模在2019年和2025年分别为298亿元/617亿元，年复合增速约15。70%，市场空间广阔，且有较快增长.装配式塔机租赁市场规模=用于装配式的塔机平均吨米数*塔机需求量*每吨米价格*塔机租赁渗透，根据庞源租赁披露的信息，可估算出庞源用于装配式建筑的塔机的平均吨米数为249！现假设：1）2020年至2025年，平均吨米数维持在249不变；2）塔机租赁渗透率维持在80%的历史水平。

　　通过对市场规模进行敏感性分析，我们发现，平均吨米数每1个百分点的复合增速，会带来约40-50亿的市场空间；塔机租赁渗透率每1个百分点的提升，会带来约9-10亿的市场规模!当平均吨米数和塔机租赁渗透率发生正向变化时，2025年市场规模将会介于713亿元至1231亿元之间.假设：在其他条件不变的情况下，1）用于装配式建筑的塔机平均吨米数分别以2%/4%/6%/8%/10%的年复合增长率增长；2）塔机租赁的渗透率分别提升至0！

　　以龙头企业庞源租赁为例，对其塔机投资及对应利润进行分拆!根据年报披露，塔机租赁的收入主要为：裸机租赁收入、人工服务收入、进出场费用。成本端主要包括：人工费用、设备折旧费、运输费、吊装费、其他费用！据调研，从设备租赁签单到塔机投产，有6个月延后，投产后一个月开始收租，即从签单到确认收入，总计7个月延迟。因此，2016年平均庞源指数为2015年6月至2016年5月新签订单价格的加权平均值!同理，2017年、2018年、2019年平均庞源指数为该年度以前7个月和该年度前5个月订单的加权平均值，按照吨米价格和庞源指数成正比，可得每年度平均吨米价格!